Pasar Tiongkok yang dimanipulasi pada akhirnya akan menggoyahkan kapitalisme global
File foto. (REUTERS/Kim Kyung-hoon)
Upaya Beijing untuk melakukan reli saham yang kuat dan jatuhnya pasar saham di Shanghai baru-baru ini memiliki dampak yang cukup terbatas terhadap pasar Barat, namun ke depan dampak campur tangan Tiongkok terhadap pasar kemungkinan tidak akan terlalu menguntungkan.
Berbeda dengan perusahaan-perusahaan Barat, bisnis di Tiongkok lebih bergantung pada pembiayaan bank dibandingkan menjual saham untuk meningkatkan modal. Dan pekerja Tiongkok pada umumnya memiliki lebih banyak tabungan di bank dan lebih sedikit di saham dibandingkan orang Amerika.
Bank-bank Tiongkok sebagian besar adalah milik negara, dan pendanaan untuk proyek sering kali mencerminkan tujuan Dewan Negara – sebuah badan politik, serupa dengan kabinet pemerintah Barat, yang juga menetapkan tujuan kebijakan moneter, fiskal, dan industri yang luas.
Oleh karena itu, banyak tabungan Tiongkok yang diinvestasikan dengan buruk. Misalnya, ratusan miliar yuan mendanai usaha patungan antara produsen mobil Tiongkok dan Barat – namun pabrikan asli Tiongkok masih belum belajar bagaimana memproduksi kendaraan yang cukup andal untuk diekspor dan bersaing di pasar global.
Untuk memperluas kumpulan modal ekuitas dan menghentikan bisnis dari pembiayaan bank, Beijing telah melakukan upaya besar untuk membuat penabung Tiongkok membeli saham, termasuk dengan uang pinjaman — yang kami sebut perdagangan margin.
Pasar saham Shanghai naik 60 persen pada semester pertama tahun ini. Pada bulan Juni, pihak berwenang, yang khawatir bahwa segala sesuatunya telah berjalan terlalu jauh, mencoba untuk sedikit mengempiskan gelembung tersebut dengan mengurangi kredit, namun pasar ambruk.
Kini para regulator telah mengambil tindakan untuk menghidupkan kembali pasar – misalnya, pinjaman besar-besaran kepada pialang besar dan membiarkan masyarakat biasa menggadaikan real estat untuk mempertahankan posisi inventaris – dan telah mencapai beberapa keberhasilan. Harga saham masih naik 17 persen sejak 31 Desember.
Jika Dewan Negara memilih, Bank Rakyat Tiongkok dapat menaikkan harga lagi hanya dengan mencetak uang dalam jumlah yang cukup dan memfasilitasi pembelian saham dalam jumlah yang cukup oleh bank-bank milik negara dan lembaga pialang — yang penting, pasar saham Shanghai masih naik 70 persen dibandingkan tahun lalu. .
Hampir tidak ada hal di sektor keuangan Tiongkok yang legal. Berbeda dengan bank sentral Barat, Peoples Bank of China tidak secara independen menetapkan kebijakan moneter atau mengatur bank. Yuan menerima perintah dari para politisi di Dewan Negara, bank-bank milik negara memberikan pinjaman yang tidak akan pernah bisa dilunasi oleh perusahaan-perusahaan yang bangkrut, dan yuan tidak diperdagangkan secara bebas terhadap dolar dan mata uang lainnya di pasar valuta asing.
Namun London Metal Exchange baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka akan menerima yuan – bersama dengan dolar, pound Inggris, euro, dan yen Jepang – sebagai jaminan dari bank dan broker yang memperdagangkan emas dan logam mulia lainnya di platformnya.
Akhir tahun ini, IMF dapat menambahkan yuan ke keempat mata uang tersebut sebagai aset yang mendukung Hak Penarikan Khusus – mata uang internasional milik IMF. Hal ini akan membuka jalan bagi bank sentral di seluruh dunia untuk menyimpan yuan dalam jumlah besar sebagai mata uang cadangan, menjadikan bank-bank negara yang dikontrol secara politik di Tiongkok memiliki kekuatan yang sah dan berpotensi di pasar global seperti JP Morgan atau Deutsche Bank.
Saat ini, Dewan Negara, melalui Bank Rakyat, dapat mencetak uang sebanyak yang mereka inginkan untuk mempertahankan antrean dan menaikkan harga saham, serta menetapkan nilai yuan terhadap dolar dan mata uang lainnya sesuai keinginan mereka.
Dengan disahkannya bank-bank milik negara di Tiongkok dan yuan menikmati status mata uang cadangan—tidak diawasi dan tidak tertandingi—Beijing akan mampu menjarah pasar secara global, tanpa disadari atau dengan niat jahat, sehingga mengganggu stabilitas pasar emas, mata uang, saham, dan obligasi.
Dampak langsung gejolak pasar saham Tiongkok yang terjadi baru-baru ini terhadap pasar negara-negara Barat mungkin terbatas, namun jika dibiarkan, kekuatan ekonomi Tiongkok akan menjadi ancaman nyata terhadap stabilitas keuangan global.
