Kemenangan Le Pen di Perancis dapat memukul pasar dan menempatkan euro dalam risiko

FRANKFURT, Jerman – Pemilihan presiden Perancis bisa menjadi titik balik bagi proyek ekonomi terbesar Eropa, mata uang bersama euro.

Pasar sebagian besar memperkirakan kandidat pro-euro seperti mantan menteri ekonomi Emmanuel Macron akan menang. Dan hal ini memberikan ruang bagi penurunan pasar yang sangat tajam – dan pukulan terhadap prospek jangka panjang bagi kelangsungan hidup euro – jika pemenangnya ternyata adalah kandidat Front Nasional Marine Le Pen, yang ingin membawa negaranya keluar dari mata uang bersama dan Uni Eropa.

Berikut ini dampak hasil pemilu bagi pasar dan perekonomian Eropa.

___

APA YANG TERJADI JIKA LE PEN MENANG?

Sebagian besar pelaku pasar tampaknya menerima bahwa Le Pen akan gagal. Jajak pendapat menunjukkan bahwa ia mempunyai peluang bagus untuk menjadi salah satu dari dua teratas pada putaran pertama pada hari Minggu, namun akan kalah pada putaran kedua pada tanggal 7 Mei.

Beberapa tanda-tanda kegelisahan mulai terlihat. Ada sedikit peningkatan dalam perbedaan suku bunga obligasi pemerintah Perancis dan Jerman jangka panjang, yang merupakan indikasi ketegangan investor. Namun, langkah tersebut masih jauh dari volatilitas yang terlihat selama krisis utang zona euro.

“Pasar masih meremehkan risikonya,” kata Athanasios Vamvakidis, ahli strategi valuta asing di Bank of America Merrill Lynch Global Research.

Itu berarti saham-saham Perancis, obligasi pemerintah dan euro semuanya bisa jatuh jika Le Pen menang. Euro, saat ini berada di kisaran $1,07, bisa turun menjadi satu lawan satu terhadap dolar. Dan itu tidak hanya terbatas di Perancis. Saham dan obligasi kemungkinan besar akan melemah di negara-negara zona euro yang secara ekonomi lebih lemah seperti Italia, Portugal, dan Yunani.

Frank Engels, direktur pelaksana Union Investment, mengatakan hasil yang anti-Eropa akan menjadi “kejutan besar bagi pasar saham.”

Pasar menguat setelah Donald Trump terpilih secara mengejutkan di tengah ekspektasi belanja pemerintah yang lebih besar pada infrastruktur, pemotongan pajak, dan pembaruan inflasi, yang disebut “perdagangan reflasi”. Tapi Le Pen mungkin berbeda.

“Ancaman bahwa proyek integrasi Eropa secara keseluruhan bisa terancam menjadikannya skenario lain yang bisa mengakhiri pasar bullish sampai batas tertentu,” kata Engels. “Saya ragu pasar akan kembali ke rutinitas sehari-hari dan pasar bullish akan kembali dengan kekuatan penuh. Saya berpendapat bahwa pasar harus mencerna hal ini untuk beberapa waktu sampai Anda dapat melihat bahwa fundamental ekonomi yang mendasarinya cukup kuat untuk melanjutkan perdagangan re-inflasi.”

___

BAGAIMANA DENGAN SKENARIO LAINNYA?

Semua itu akan memasuki pasar lebih cepat, jika dua pemenang teratas pada hari Minggu ini adalah Le Pen dan kandidat sayap kiri Jean-Luc Melenchon. Ia juga mempertanyakan fondasi dasar euro, seperti independensi Bank Sentral Eropa dan batasan defisit anggaran pemerintah. Dia menyerukan tindakan yang tidak ramah bisnis seperti jam kerja 32 jam seminggu.

Kemungkinan terjadinya limpasan Le Pen-Melenchon tidak akan terjadi, namun “bagi pasar, hal ini akan menjadi mimpi buruk,” kata Diego Iscaro, kepala ekonom senior di perusahaan analis IHS Global Insight. “Jika itu terjadi, setelah putaran pertama, semua volatilitas pasar, daripada menunggu minggu pertama bulan Mei, kita akan menghadapinya setelah putaran pertama.”

Pilihan yang paling ramah pasar adalah jika dua kandidat yang paling pro-UE – Macron yang berhaluan tengah dan Francois Fillon, pendukung reformasi pro-bisnis yang berhaluan kanan-tengah – berhasil lolos ke putaran kedua.

___

APA TENTANG LE PEN YANG AKAN MEMENANGKAN INVESTOR?

Yang terpenting adalah gagasan Perancis menarik diri dari Uni Eropa dan euro. Pengenalan mata uang baru, seperti yang disarankan oleh Le Pen, dapat menimbulkan keresahan yang meluas. Saham dan obligasi Perancis kemungkinan akan turun karena investor khawatir akan konversi ke mata uang baru yang nilainya akan turun. Upaya untuk membayar kembali pemegang obligasi dalam franc baru dan bukan euro dapat menyebabkan Perancis dianggap gagal bayar oleh lembaga pemeringkat. Kerugian pada obligasi Perancis – 60 persennya disimpan di luar Perancis – akan menyebarkan kesengsaraan ke seluruh sistem keuangan.

Faktor yang meringankan adalah meskipun ia berhasil menjadi presiden, Le Pen kemungkinan tidak akan mampu melaksanakan programnya secara penuh. Front Nasionalnya, atau FN, saat ini hanya memiliki dua kursi dari 577 kursi di Majelis Nasional. Pemilihan legislatif pada tanggal 11 dan 18 Juni dapat memberi partai tersebut lebih banyak kursi. Namun kecil kemungkinannya untuk memenangkan mayoritas. Bahkan jika referendum mengenai keanggotaan UE dan euro diadakan, jajak pendapat menunjukkan bahwa mayoritas masyarakat Prancis mendukung mata uang tunggal.

Analis SY Iscaro mengatakan bahwa “pasar harus mempertimbangkan apakah kebijakan dalam manifesto FN akan pernah diterapkan… Hal ini dapat menyebabkan pasar menjadi stabil, setidaknya sampai pemilihan legislatif.”

___

APAKAH ADA RISIKO JANGKA PANJANG?

Risiko selanjutnya – siapa pun yang menjadi presiden – adalah bahwa kelemahan zona euro tidak terselesaikan, sehingga rentan terhadap krisis di masa depan.

Retakan ini terekspos oleh krisis utang yang memaksa pemerintah negara-negara anggota untuk memberikan pinjaman penyelamatan kepada Yunani, Portugal, Irlandia, Siprus dan bank-bank Spanyol. Zona Euro telah berjuang untuk menemukan cara untuk beradaptasi terhadap kesulitan ekonomi. Negara-negara anggota tidak dapat mendevaluasi mata uang mereka, sebuah cara yang berguna untuk membuat perekonomian lebih kompetitif di saat-saat sulit, karena mereka tidak lagi memiliki mata uang sendiri. Dan mata uang tersebut tidak memiliki sumber fiskal sentral untuk memuluskan resesi di masing-masing negara.

Sulit melihat Le Pen, seorang nasionalis ekonomi, bekerja sama dengan negara lain untuk memperkuat zona euro. Amandemen yang sedang didiskusikan – mempromosikan kepemilikan saham lintas batas dan asuransi simpanan di seluruh Uni Eropa, misalnya – akan terhenti. Dan UE kemungkinan akan kesulitan mencapai kesepakatan bersama mengenai sanksi terhadap Rusia, negosiasi keluarnya Inggris dari UE, dan perdagangan dengan Amerika Serikat.

Kemenangan Le Pen akan “menandakan berakhirnya Uni Eropa dalam kasus terburuk, namun bahkan dalam skenario yang lebih optimis kita akan melihat perkembangan kelembagaan terhenti,” kata analis IHS Iscaro.

Hal serupa bisa terjadi di bawah kepemimpinan Macron, yang juga kurang mendapat dukungan dari partai kuat.

Dia harus mengatasi masalah-masalah yang sudah lama ada di Prancis seperti pengangguran kaum muda dan terorisme, atau menghadapi tantangan lain dari Front Nasional pada pemilu berikutnya, pada tahun 2022.

Iscaro mengatakan: “Tidak masalah apa pun posisi Anda di UE, jika pengangguran kaum muda masih berada di angka 23 persen pada tahun 2022.”