Mengapa beasiswa facebook datar itu tidak seburuk itu

New York – Tawaran layanan Facebook yang gagal telah menimbulkan beberapa pertanyaan yang mengkhawatirkan, tetapi setidaknya kita tidak perlu khawatir tentang yang mengganggu banyak IPO: Bagaimana beberapa investor terpilih dapat membeli dengan harga lebih rendah lebih awal dan kemudian menyimpan keuntungan besar di dalam tas ketika barang dagangan dimulai?

Dari sekian banyak kesalahan nyata dalam debut publiknya, Facebook dituduh menetapkan harga pembukaan yang terlalu tinggi. Alih -alih berbintik -bintik pada hari pertama, saham hanya memperoleh 23 sen menjadi $ 38,23. Stok sebagian besar telah jatuh sejak itu.

Tetapi beberapa ahli IPO tidak berpikir ini adalah masalah sama sekali.

“Bencana itu bukan IPO, tetapi semua erangan oleh spekulan yang tidak menghasilkan uang,” kata Lise Buyer, yang membantu perusahaan merencanakan penawaran awal. Jay Ritter, seorang profesor keuangan di University of Florida, mengatakan: “Menjual sesuatu untuk apa nilainya adalah cara kebanyakan orang berpikir suatu pasar harus bekerja.”

Untuk semua cacatnya, debut Facebook memang memenuhi tujuan utama penawaran saham – mengumpulkan uang bagi perusahaan untuk membayar tagihan, membeli, menginvestasikan, dan memperluas pesaing. Tujuannya sering hilang di tengah -tengah ekspektasi yang membengkak yang terkait dengan debut profil tinggi.

Dalam penawaran umum perdana, perusahaan menjual saham ke bank investasi dengan harga IPO. Bank -bank investasi itu, yang disebut penjamin emisi, kemudian berbalik dan menjual saham kepada investor besar yang telah mengindikasikan bahwa mereka bersedia membeli dengan harga yang sama. Semakin tinggi harga awal ini, semakin baik, karena itu berarti perusahaan dapat mengumpulkan lebih banyak uang. Banyak hal yang diharapkan pada hari pertama perdagangan sebagian besar relevan bagi investor besar, bukan perusahaan, karena telah membawa uang tunai.

Pada kenyataannya, boneka besar pada pembukaan hari ini dapat menunjukkan bahwa perusahaan muncul dan bahwa harga beasiswa dapat ditetapkan lebih tinggi dan mengumpulkan lebih banyak uang.

Tahun lalu, beberapa IPO di internet naik 50 persen atau lebih pada hari-hari pertama mereka, mengingatkan kegembiraan utama Dot-Com menawarkan lebih dari satu dekade yang lalu. Saham jaringan profesional online LinkedIn, misalnya, bernilai dua kali lipat pada hari pertama.

“Beberapa Pops berlebihan,” kata Ann Sherman, seorang profesor di Universitas Universitas DePaul yang takut ‘gelembung IPO’ yang lain berkembang biak. Meskipun mengecewakan karena sangat mengecewakan, debut Facebook datar datang kepadanya melegakan.

Apakah Facebook meledakkannya dengan melakukan dosa yang berlawanan – terlalu banyak harga – adalah masalah lain. Saham ditutup pada $ 31,91 pada hari Jumat, 16 persen lebih rendah dari harga IPO minggu lalu.

Ada alasan bagus untuk harga stok IPO, sehingga hampir dipastikan bahwa kenaikan kecil hari pertama, misalnya, 10 persen atau 15 persen. Perusahaan yang secara publik cenderung muda, kecil dan berisiko. Laba ‘dijamin’ membantu menarik reksa dana besar, dana lindung nilai dan pedagang besar lainnya untuk mengambil kesempatan. Jika Anda dapat membuat investor pertama yang besar pada hari pertama dengan kerugian, mungkin lebih kecil kemungkinannya untuk membeli jika bisnis harus mengumpulkan uang dengan menjual lagi dalam penawaran sekunder.

Tetapi untuk boneka itu, dana ini mungkin tidak repot -repot mempelajari bahkan perusahaan publik baru, tetapi muncul jauh lebih sedikit di jalan mereka di mana mereka berbicara prospek mereka dengan calon investor.

Ritter, profesor Universitas Florida, mengatakan ‘Clash of Interests’ oleh bankir investasi juga berperan. Para bankir berbicara dengan pembeli IPO potensial untuk menentukan permintaan saham, dan kemudian membantu perusahaan menentukan harga IPO yang paling penting. Dengan membatasi harga, bank investasi dapat menghargai dana besar. Dana ini seringkali merupakan pelanggan besar bank, dan menggunakannya untuk membantu saham, desain derivatif yang dirancang dan menyediakan layanan lain.

Quid Pro quo dari bank investasi untuk dana ini adalah: kami menawarkan Anda saham IPO panas dengan murah, Anda menjualnya kepada boneka untuk mendapatkan keuntungan langsung – dan Anda melakukan lebih banyak bisnis dengan kami.

Bagaimana itu menguntungkan bagian yang menjual saham di tempat pertama tidak jelas.

Ritter, yang menyelidiki masalah ini satu dekade yang lalu dalam sebuah artikel berjudul “Mengapa penerbit tidak kesal?” “Jika Anda pikir Anda bernilai $ 18 juta, dan Anda bernilai $ 21 juta, Anda senang,” katanya.

Ada juga berita utama yang positif setelah lompatan besar pada hari debutnya, yang dapat membakar citra bisnis dengan pelanggan dan mungkin membantu menjual lebih banyak barang dan jasa kepada mereka. Namun, beberapa menyimpulkan bahwa manfaatnya minimal, mengingat uang tunai tambahan yang disahkan perusahaan.

Atau sebagai pembeli, konsultan di IPO Class V Group, ini menyatakan: “Anda dapat membeli iklan dengan harga lebih murah.”

Untuk ketertarikan kami yang berkelanjutan dengan keuntungan besar pada hari pertama, Anda dapat menyalahkan gelembung dot-com. Pada tahun 1999, puncak hiruk-pikuk dot-com, saham naik rata-rata 72 persen pada hari perdagangan pertama mereka, menurut Renaissance Capital, perusahaan riset Renaissance.

“Banyak orang mengingat hari -hari dengan sangat baik, bahkan jika mereka tidak ingat apa yang terjadi selanjutnya,” kata pembeli.

Saham dot-com runtuh dan menyebabkan miliaran dolar kerugian. Bank telah digugat karena diduga mengaduk IPO untuk berbaris kantong orang dalam dan mengarah ke lebih banyak bisnis untuk diri mereka sendiri. Pada tahun 2003, sepuluh bank besar sepakat untuk membayar $ 1,4 miliar dan mengubah praktik mereka untuk menyelesaikan biaya peraturan yang mereka tetapkan IPO.

Pada tahun -tahun berikutnya, IPO Pops Pass menjadi. Antara 2007 dan 2010, saham IPO naik rata -rata 6,6 persen pada hari debut mereka. Tapi kemudian datang serangkaian IPO internet tahun lalu.

Pada bulan April 2011, Zipcar Inc., sebuah perusahaan penyewaan mobil online, naik lebih dari setengah pada hari pertama. Pada bulan Juli, Zillow Inc., sebuah situs web properti, naik 79 persen. Dan pada bulan Desember, Angie’s List Inc. naik 25 persen, meskipun situs web Consumer Review belum harus mendapat untung.

Kegilaan mungkin baru saja berlangsung, tetapi untuk Facebook.

Kerugian dari pabrik wajah Facebook adalah bahwa ia dapat mencegah bisnis lain dari mengejar IPO. Perusahaan yang merencanakan penawaran publik perdana sekarang hanya nomor 63, menurut IPREO, sebuah perusahaan riset. Setahun yang lalu ada 108 dengan debut dalam karya.

Debut Facebook yang sukses “akan membawa kepercayaan diri ke pasar,” kata Rena Aggarwal, seorang profesor keuangan di Universitas Georgetown. Sekarang ‘perusahaan dapat mengatakan,’ lupakan saja, saya tidak akan mengungkapkan. ‘