Penyelaman pasca-Brexit UK Pound mencerminkan krisis di masa lalu

London – Selama abad ke -20, Inggris mengalami serangkaian krisis mata uang yang mengungkapkan penurunannya sebagai kekuatan dunia utama.

Slide baru -baru ini dalam pound sterling lagi memiliki kenangan tentang masa -masa kesal, termasuk satu di pertengahan tahun tujuh puluhan ketika negara itu akhirnya membutuhkan jaminan internasional.

Dan ini menimbulkan pertanyaan tentang apakah apa yang disebut ‘krisis sterling’ dapat mendorong pemerintah untuk melunakkan rencananya untuk melepaskan diri dari Uni Eropa dan pasar tunggal.

Pound telah turun hampir seperempat melawan dolar sejak 23 Juni untuk meninggalkan Uni Eropa, dari sekitar $ 1,50 menjadi rendah 31 tahun di bawah $ 1,20. Ruang lingkup musim gugur setara dengan beberapa depresiasi besar selama beberapa dekade terakhir, dari 1949 hingga 1992, yang menyebabkan revolusi dalam kebijakan pemerintah dan mengguncang ekonomi.

Simon Derrick, ahli strategi mata uang utama di BNY Mellon, mengatakan penurunan pound saat ini telah mencerminkan bagaimana krisis mata uang sebelumnya telah terungkap: “Mengingat gerakan historis, seperti biasa, banyak masalah.”

Meskipun pound yang lebih lemah dapat meningkatkan ekspor dan membantu penyeimbangan ekonomi dari terlalu banyak konsumsi daripada perdagangan dan investasi, standar hidup di negara ini mungkin jatuh dalam beberapa bulan mendatang karena inflasi mendorong lebih tinggi. Mata uang yang lebih lemah membuat makanan impor dan barang -barang lainnya seperti bahan bakar lebih mahal dan mengurangi daya beli di luar negeri.

Penurunan pound telah bergegas sejak Perdana Menteri baru Theresa May mengindikasikan bahwa pemerintahnya tidak mengecualikan istirahat total dari pasar tunggal UE, yang dapat mengembalikan tarif mahal untuk perdagangan dengan 27 negara UE lainnya, jika perlu membatasi imigrasi.

Tampaknya sejauh ini – seperti banyak pendahulunya di 10 Downing Street – ia bersedia untuk melemahkan pound karena membantu untuk menghilangkan dampak dari guncangan Brexit pada ekonomi dengan meningkatkan ekspor. Tetapi ada batasan bahwa dia dan pemerintahnya akan bersedia bertahan.

Derrick mengatakan batasnya bisa ketika pound mencapai satu-satu dengan euro atau dolar, sesuatu yang tidak pernah terjadi dengan mata uang apa pun. Saat ini, pound bernilai sekitar $ 1,23 dan 1,12 euro.

“Ini (paritas) akan bergema dengan pemerintah yang masih cukup segar,” kata Derrick. “Mereka akan sangat sadar bahwa kritik akan mulai meningkat.”

Jika pound turun pada level tersebut dalam beberapa bulan mendatang, inflasi cenderung mencatat tarif yang memiliki dampak nyata pada pendapatan rumah tangga. Dan wisatawan Inggris, jika mereka belum melakukannya, melihat seberapa sedikit uang mereka yang mereka beli di luar negeri – yang membuat mereka lebih miskin secara efektif.

Jenis konsekuensi yang tidak diinginkan inilah yang secara historis memperoleh pemerintah.

Angka resmi menunjukkan minggu ini bahwa tingkat inflasi tahunan berada pada puncak hampir dua tahun 1 persen di depan dampak yang signifikan dari penurunan pound. Beberapa analis memperkirakan bahwa itu bisa 4 persen pada tahun 2018, yang dua kali lipat target bank atau Inggris.

Bagi Jane Foley, ahli strategi mata uang utama di Rabobank International, pemerintah cenderung tidak peduli tentang nilai absolut dalam pound – kecuali benar -benar bencana – melainkan volatilitas terus -menerus dalam mata uang. Ini akan membuat lebih sulit bagi bisnis untuk merencanakan ke depan.

“Tingkat volatilitas yang tinggi dapat memiliki dampak yang merugikan pada ekonomi,” kata Foley. “Dalam beberapa kasus, ukuran gerakan mata uang mungkin memiliki relevansi yang lebih besar dengan pembuat kebijakan daripada nilai sebenarnya.”

Jatuhnya pound memicu kenangan dari salah satu momen paling menentukan di Inggris pasca-perang, ketika pemerintah Partai Buruh saat itu pada tahun 1976 harus mendekati dana moneter internasional untuk pinjaman setelah mata uang turun ke rekor rendah terhadap dolar.

Sebagai imbalan atas pinjaman – sebesar $ 3,9 miliar, itu adalah yang terbesar yang pernah dibuat IMF – pemerintah harus mengubah kebijakan ekonomi dan mengurangi pengeluaran dan menekankan upah. Resepnya sama dengan Yunani dipaksa untuk dilakukan hari ini.

Episode ini telah mempromosikan reputasi Buruh untuk kompetensi ekonomi dan kebangkitan ideologi pasar bebas dan kebangkitan kekuasaan pada tahun 1979 partai konservatif Margaret Thatcher. Tetapi Konservatif juga merusak reputasi mereka untuk kompetensi ekonomi ketika pound ditembak keluar pada tahun 1992 dari sistem nilai tukar Eropa yang tetap yang menjadi pendahulu euro.

Salah satu faktor yang meringankan saat ini adalah bahwa ekonomi Inggris umumnya lebih mampu menahan penurunan pound yang serupa. Pada tahun 1976, misalnya, harga minyak baru -baru ini mengirim empat kali lipat dan inflasi menjadi sekitar 25 persen. Suku bunga naik menjadi 15 persen dibandingkan dengan hampir nol hari ini.

Jika pound turun lebih tajam, bank atau Inggris mungkin yang pertama merespons dalam upaya apa pun untuk menstabilkannya.

Derrick of Bny Mellon meragukan bahwa pemerintah akan meminta bank sentral mengintervensi langsung di pasar valuta asing untuk mengatur pound dengan membelinya dan menjual mata uang lainnya. Ini sebagian karena cadangan valuta asing negara itu tidak akan bertahan lama di pasar valuta asing multi-triliun saat ini.

Tetapi Bank of England, yang independen dari pemerintah untuk memperkenalkan suku bunga, dapat memperketat kebijakan moneter, seperti dengan menaikkan suku bunga, jika kekhawatiran tentang peningkatan inflasi. Kemungkinan untuk mendukung pound – tarif yang lebih tinggi cenderung memperkuat mata uang.

Ada tangkapan. Tingkat yang lebih tinggi juga akan melukai ekonomi dan memberi tekanan rumah tangga dengan membuat hipotek lebih mahal.

Jadi, meskipun pound pound tidak mungkin mendorong pemerintah untuk melarikan diri dari Brexit sepenuhnya, itu bisa membuat lebih sulit untuk mengabaikan rasa sakit ekonomi karena melanggar pasar tunggal UE.

“Tantangan terpenting (untuk Brexit) berasal dari pasar keuangan hari ini,” kata Profesor Iain Begg dari London School of Economics.