Transkrip: Ekonom Hubbard dan Musim Panas di ‘FNS’

Chris Wallace, ‘Fox News Sunday’: Dengan ayunan liar di pasar saham minggu ini, kami ingin melanjutkan diskusi kami tentang ekonomi yang bermasalah.

Lawrence Summers, yang merupakan Menteri Keuangan di bawah Presiden Clinton, dan dari New York, Glenn Hubbard, bergabung dengan kami.

Tuhan, mari kita mulai dengan penilaian singkat dari Anda masing -masing tentang keadaan ekonomi saat ini.

Tn. Hubbard, seberapa buruk itu? Seberapa luas masalahnya? Dan berapa lama Anda melihatnya terjadi?

Mantan Dewan Penasihat Ekonomi Glenn Hubbard: Ya, kami jelas telah pindah dari PDB selama setahun terakhir yang tumbuh sekitar 3 persen menjadi 1 persen menjadi 1,5 persen untuk tahun ini. Pasar tenaga kerja mulai memburuk. Krisis kredit adalah kasus yang sangat besar bagi perekonomian. Saya berharap ini mengurangi lebih dari satu poin persentase dari pertumbuhan PDB tahun ini.

Setelah mengatakan semua ini, saya mengharapkan pemulihan di bagian terakhir tahun ini di bagian kecil dari tindakan kebijakan moneter dan tindakan kebijakan fiskal.

Wallace: Tn. Summers, relatif berbicara, apakah Anda begitu optimis?

Mantan Sekretaris Keuangan Lawrence Summers: Saya sedikit kurang optimis. Saya pikir sangat mungkin bahwa kita sedang dalam resesi sekarang. Saya pikir itu adalah kepastian bahwa kita berada dalam sesuatu yang akan terasa seperti resesi bagi kebanyakan orang. Saya berharap ini akan mudah terkandung dan bahwa kami kembali ke ekspansi.

Saya tidak memikirkan semua yang terjadi di pasar keuangan, kami dapat yakin bahwa ini masalahnya. Saya senang melihat bahwa kebijakan itu menanggapi lebih banyak agresivitas setelah berbulan -bulan ketika kebijakan berada di belakang kurva.

Wallace: Ayo terus, karena berita besar minggu lalu tentu saja merupakan intervensi Federal Reserve untuk mencegah runtuhnya Bear Stearns, termasuk komitmen pinjaman hingga $ 30 miliar untuk menjamin hipotek berisiko.

Tn. Hubbard, apakah kita melewati semacam ambang penting dalam campur tangan pemerintah minggu ini?

Hubbard: Ya, saya pikir kami melakukannya. Ini adalah area baru untuk The Fed. Dalam panasnya pertempuran dengan risiko sistemik, ini mungkin merupakan area penting untuk berhasil, tetapi itu adalah perubahan.

Saya pikir itu lebih diberi makan dengan keterlibatan di luar sistem perbankan, yang mungkin membutuhkan perubahan dalam peralatan regulasi kami. Perbendaharaan mungkin harus lebih terlibat di sini.

Wallace: Tn. Summers, kekhawatiran apa pun – sepertinya tidak, karena Anda telah memuji tindakan yang lebih agresif, tetapi kekhawatiran tentang pemerintah yang menjadi pemberi pinjaman dari upaya terakhir di Wall Street?

Musim panas: Tentu. Anda harus khawatir. Dan itu harus dikaitkan dengan pendekatan yang berfokus pada regulasi untuk mencegah risiko sistemik.

Lihat, fokus perdebatan peraturan sampai tiga minggu terakhir yang dipimpin oleh administrasi adalah puncak untuk mengatur deregulasi, dan merupakan puncak untuk membuat kewajiban.

Jika kita akan melakukan ini, dan saya tidak berpikir The Fed memiliki pilihan yang realistis, kita harus memiliki pendekatan yang melakukan segala daya kita untuk menjaga stabilitas sistemik.

Namun, kami memiliki lebih banyak yang harus dilakukan. Kami memiliki masalah besar siswa yang tidak bisa mendapatkan pinjaman, dari kota yang berjuang, dari orang -orang yang mampu membeli rumah untuk tidak mendapatkan hipotek yang wajar dengan harga yang wajar.

Jadi ada banyak yang perlu dilakukan untuk mengatasi masalah ekonomi rakyat, jika Anda mau, di Main Street untuk tindakan yang sesuai yang telah kami lakukan sehubungan dengan Wall Street.

Wallace: Biarkan saya menindaklanjuti. Anda tahu persis ke mana saya ingin pergi, karena beberapa Demokrat – dan Anda adalah seorang Demokrat – merasa bahwa Anda sekarang telah menyelamatkan, untuk membantu, mensponsori – bagaimanapun Anda ingin mengatakannya – bahwa pemerintah harus berbuat lebih banyak untuk membantu di Main Street.

Sebagai masalah kebijakan, bukan politik, apakah Anda gagasan bahwa pemerintah menarik, menghabiskan miliaran dolar dan beberapa hipotek yang tidak dapat lagi dibayar orang?

Summers: Saya pikir itu harus terlihat sangat serius untuk melihat apakah itu dapat dilakukan dengan cara yang efektif. Tidak ada keraguan bahwa itu adalah keharusan ekonomi yang besar untuk mengurangi jumlah kondisi negatif.

Dan jika pemerintah, dengan memasuki dan memasuki transaksi di mana ia dapat menghasilkan keuntungan yang baik, dapat berkontribusi penting, itu adalah upaya yang sangat berharga bagi pemerintah untuk masuk.

Ada banyak, banyak masalah teknis, dan harus dipelajari dengan cermat dan dengan sangat hati -hati. Tetapi tidak ada keraguan – ada beberapa hal yang sangat jelas. Kami tidak menghabiskan cukup banyak untuk membantu orang mendapatkan konseling kredit untuk mencegah negatif.

Kami tidak melakukan cukup untuk mendukung pemerintah negara bagian dan lokal yang basis pajaknya melalui proses negatif.

Kami memiliki kode kebangkrutan di mana, ketika rumah liburan seseorang mendapat masalah, mereka mendapatkan lebih banyak perlindungan terhadap kode kebangkrutan daripada jika kepala orang yang bekerja berada di bawah air.

Jadi ada serangkaian hal yang perlu kita lakukan, apa yang bisa kita lakukan, yang akan membantu menahan rasa sakit di sektor perumahan, dan saya ingin melihat kita bergerak dan melakukannya jauh lebih agresif.

Wallace: Biarkan saya memiliki Tuan Hubbard membawa.

Mengingat fakta bahwa pemerintah telah melakukan intervensi di pasar di Wall Street, mengapa tidak campur tangan, beberapa hal yang Mr. Summers, terutama untuk membantu 250.000 orang Amerika yang berada pada tahap default tertentu?

Hubbard: Ya, saya pikir hal pertama yang perlu kita lakukan, dan yang telah dilakukan Fed adalah mengembalikan likuiditas.

Yang kedua adalah meningkatkan posisi modal bank. Anda tahu, kami menari masalah besar tentang kebutuhan untuk merekapitalisasi bank. Ini adalah sesuatu yang harus didorong.

Di bagian depan perumahan, ya, saya pikir ada alasan untuk mempertimbangkan hal -hal mulai dari perluasan sementara dari Administrasi Perumahan Federal hingga dukungan yang lebih besar bagi negara tetangga, untuk jenis dukungan lokal yang disebut Larry.

Tapi saya pikir kita harus sangat berhati -hati – sangat, sangat berhati -hati – untuk melakukan lebih banyak lagi.

Wallace: Mengapa?

Hubbard: Ya, saya pikir kami berisiko menciptakan program yang sangat, sangat besar dan permanen. Tampaknya bagi saya pendekatan yang jauh lebih baik untuk mencari tahu bagaimana kerugian kami berbagi di antara tiga orang yang harus mereka kenakan, yang merupakan pemberi pinjaman, penembak pemberi pinjaman dan pembayar pajak.

Ini adalah diskusi bahwa Departemen Keuangan dan Fed sekarang harus memimpin sebelum kita berbicara tentang intervensi lebih lanjut.

Wallace: Tuhan, mari kita lihat masalah suku bunga, dan mari kita buat peta karena cukup indah. Sejak September lalu, The Fed telah menurunkan tarif enam kali, dari 5,25 persen menjadi 2,25 persen.

Tn. Hubbard, apakah itu kebijakan yang tepat? Dan apakah Anda khawatir itu mengurangi dolar dan meningkatkan inflasi?

Hubbard: Ya, saya pikir penting untuk memilah dua aspek tindakan Fed. Yang kami bicarakan, tentang aspek stabilitas keuangan, penyediaan likuiditas, fasilitas baru, saya pikir The Fed mendapatkan sejumlah besar kredit untuk aktivisme.

Saya pikir ada bahaya bahwa tren kebijakan moneter saat ini terlalu mudah untuk media dan jangka panjang dan akan menyebabkan tekanan inflasi dan masalah di pasar aset yang Anda maksudkan.

Bagaimanapun, kebijakan moneter mudah yang berlebihan 2003 hingga 2005 adalah salah satu masalah yang berkontribusi terhadap situasi saat ini.

Wallace: Tn. Summers, bagaimana Anda menanggapinya? Dan secara khusus, bagaimana The Fed menyeimbangkan keinginannya untuk melengkapi ekonomi untuk mencoba mencegah resesi, atau, jika itu adalah satu, membuatnya lebih kecil dan lebih pendek, dengan sisi lain pertanyaan – kekhawatiran tentang dolar dan terutama inflasi?

Musim panas: Kebijakan berkaitan dengan pilihan. Dan karena apa yang terjadi, tidak ada pilihan menarik yang mengerikan.

Menurut pendapat saya, risiko yang lebih besar pada titik resesi ini, dari resesi yang berubah menjadi krisis berkelanjutan dalam krisis berkelanjutan dengan cara yang terjadi di Jepang dan beberapa negara Eropa. Dan itulah mengapa saya pikir The Fed harus mempertahankan bias di sisi itu.

Tetapi Glenn benar sekali jika dia khawatir tentang inflasi dan khawatir tentang nilai mata uang. Jadi saya tidak berpikir ada yang mutlak. Ini adalah masalah menemukan pengaturan tautan terbaik yang Anda bisa.

Sejauh ini, saya merasa nyaman dengan arah umum dari apa yang telah dilakukan Fed. Tetapi saya pikir jika kita melihat ke belakang dengan penyesalan selama periode ini, jauh lebih mungkin bahwa kita akan melihat dengan pengangguran ekstra dengan penyesalan, dan orang -orang tambahan yang kehilangan rumah mereka, masyarakat yang menderita, karena tidak ada cukup untuk menahan situasi, daripada tingkat inflasi.

Tetapi mereka harus berada di atas setiap indikator, dan pasti akan berguna untuk mengungkapkan kekhawatiran yang lebih eksplisit tentang nilai dolar.

Dan saya minta maaf karena saya memiliki sedikit lebih sedikit koordinasi melalui bagian Treasury dengan negara -negara lain dalam krisis keuangan ini, setidaknya dalam hal apa yang terlihat oleh publik, daripada yang saya pikir akan ideal.

Wallace: Tuhan, kita harus meninggalkannya di sana. Mr Summers, Tn. Hubbard, terima kasih banyak telah bergabung dengan kami dan membantu kami memahami situasi yang sangat mengkhawatirkan ini.

Hubbard: Terima kasih, Chris.

Musim panas: Terima kasih, Chris.