Opini: Sayangnya, gagal bayar adalah hal terbaik yang bisa terjadi di Puerto Riko

Tanggal 1 Agustus adalah hari yang mungkin menjadi buku sejarah di Puerto Riko. Sabtu ini (secara teknis Senin, karena tenggat waktu adalah akhir pekan) Puerto Riko berhutang pembayaran utang yang sangat besar sebesar $58 juta yang tidak dapat dibayar. Untuk pertama kalinya dalam sejarah, Puerto Riko akan gagal bayar.

Puerto Rico telah terancam gagal bayar sejak awal, menyebabkan sebagian besar kreditor percaya bahwa administratornya sekali lagi menangis seperti serigala. Kali ini mungkin akan berbeda. Sepanjang minggu ini, Gubernur Puerto Riko, melalui kepala stafnya, terus menerus menegaskan bahwa Puerto Riko tidak akan mampu melakukan pembayaran penuh yang diwajibkan oleh COB pada hari Senin. Sumber mengatakan kepada saya bahwa Puerto Riko mentransfer dana ke otoritas pembayaran utangnya dalam jumlah yang kurang dari total rekeningnya. Setelah bertahun-tahun diancam, hal itu akhirnya akan terjadi.

Setelah bertahun-tahun diancam, hal itu akhirnya akan terjadi.

—Justin Velez-Hagan

Konfirmasi terakhir saya datang dari fakta bahwa semua pemimpin tertinggi di pulau itu telah meninggalkan Puerto Riko. Gubernur Garcia-Padilla sedang menghadiri konferensi gubernur di Colorado, dan akan berlibur ketika Hari Kiamat tiba. Sekretaris Negara (orang kedua) juga pergi, sementara Presiden Senat dan Ketua Dewan Perwakilan Rakyat semuanya berhasil keluar kota, hanya menyisakan Menteri Kehakiman yang kurang dikenal yang bertanggung jawab atas pemerintahan. “Kurang dan lari?” seperti yang disindir salah satu analis di Twitter.

Sejumlah analis berpendapat bahwa Puerto Riko secara teknis memiliki dana yang tersedia untuk melakukan pembayaran, namun memilih untuk secara strategis gagal membayar pembayaran tersebut karena sejumlah alasan. Dokumen keuangan menunjukkan bahwa Puerto Riko seharusnya memiliki cukup uang untuk melewati bulan September. Namun jika gagal bayar tidak bisa dihindari, sebaiknya gunakan rencana strategis untuk mengelola pinjaman mana yang gagal bayar, kapan, dan bagaimana.

Pembayaran obligasi khusus Perusahaan Keuangan Publik (PFC) yang jatuh tempo pada tanggal 1 Agustus adalah pembayaran yang didukung oleh jaminan terlemah di Puerto Riko. Banyak obligasi yang didukung oleh “kepercayaan dan kredit penuh” dari pemerintah pulau tersebut, atau didukung oleh aliran keuangan dari pajak tertentu termasuk dua pembayaran obligasi lainnya yang jatuh tempo pada tanggal 1 Agustus (keduanya diharapkan akan dibayar). Namun, obligasi PFC hanya dibayarkan jika badan legislatif mengalokasikan dana yang diperlukan. Anggota parlemen di Puerto Rico baru-baru ini (dengan sengaja) gagal melakukan hal tersebut, dan administrator lainnya memutuskan untuk menunggu dan melihat apa yang terjadi.

Mengapa Puerto Riko ingin melakukan default sekarang jika tidak perlu? Jika administrator menyadari bahwa kegagalan akan terjadi dalam waktu dekat, ia juga mengetahui bahwa suatu saat ia juga harus menegosiasikan rencana restrukturisasi. Kedua pihak dalam negosiasi ini adalah pemegang utang besar (lembaga keuangan besar dan dana lindung nilai yang merupakan investor terakhir yang bersedia menerima risiko tinggi dari penerbitan obligasi terbaru Puerto Riko) dan pemerintah. Para pemegang obligasi telah mendorong Puerto Riko untuk melakukan pemotongan pengeluaran yang lebih drastis untuk melakukan pembayaran, dan bahkan mengeluarkan laporan baru-baru ini oleh mantan pejabat IMF yang menguraikan cara melakukan hal tersebut. Puerto Riko menolak melakukan hal tersebut dan hingga saat ini hanya mengancam akan melewatkan pembayaran. Proses negosiasi yang terhenti berarti seseorang harus mengambil langkah besar. Jika pembayaran utang ini gagal, maka peluang Puerto Riko akan sia-sia.

Hilangnya pembayaran bukan hanya berarti ancaman Puerto Riko akan ditanggapi dengan serius. Hal ini juga memberikan keuntungan bagi Taiwan dalam setiap potensi perundingan restrukturisasi, dan menambah tekanan pada Washington untuk ikut serta dalam tindakan tersebut. Ketika nilai obligasi turun, seperti yang telah dan diharapkan terjadi ketika terjadi gagal bayar, pemilik utang tersebut akan ingin menghentikan pendarahan dengan datang ke meja perundingan. Puerto Rico juga akan dapat menegosiasikan persentase pemotongan keuntungan yang lebih tinggi kepada investor, jika harga lebih rendah. Kongres yang keras kepala telah berkali-kali menegaskan bahwa mereka tidak akan terlibat dengan mengizinkan Puerto Riko menggunakan perlindungan kebangkrutan, sementara Gedung Putih yang juga keras kepala tidak tertarik melakukan apa pun yang mungkin dianggap publik sebagai “dana talangan”. Dana lindung nilai (dan pemegang utang besar lainnya) tidak mempunyai insentif untuk membantu Puerto Riko, karena hal itu akan bertentangan dengan tujuan perusahaan mereka.

Dalam benak para pemimpin Puerto Rico, bahkan gagal bayar yang relatif kecil bisa jadi merupakan langkah yang akhirnya mendapat bantuan dari Washington, atau membawa perusahaan-perusahaan investasi ke meja perundingan.

Akankah perekonomian Puerto Riko berhenti bekerja pada hari Senin? Faktanya, saya diam-diam berharap bahwa cepat atau lambat Puerto Riko akan gagal bayar sehingga akhirnya bisa mulai melewati kegagalan utang ini. Hal ini tidak bisa dihindari selama bertahun-tahun, dan penundaan hanya akan menambah beban yang tidak perlu terhadap ekonomi negara yang menyusut selama beberapa dekade. Sayangnya, gagal bayar adalah hal terbaik yang bisa terjadi di Puerto Riko.